{"id":1164,"date":"2018-05-24T08:42:34","date_gmt":"2018-05-24T06:42:34","guid":{"rendered":"http:\/\/ses-lfz.ch\/sesnet\/?p=1164"},"modified":"2018-05-24T08:42:34","modified_gmt":"2018-05-24T06:42:34","slug":"croissance-taux-dinteret-italie-leuro-est-en-danger","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/ses-lfz.ch\/sesnet\/croissance-taux-dinteret-italie-leuro-est-en-danger\/","title":{"rendered":"Croissance, taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, Italie… l\u2019euro est en danger !"},"content":{"rendered":"

Source : capital.fr<\/a><\/p>\n

Pour notre chroniqueur Marc Touati, \u00e9conomiste et pr\u00e9sident du cabinet ACDEFI, l\u2019euro a de bonnes raisons de poursuivre sa chute face au dollar. D\u2019autant qu\u2019une grave crise politique n\u2019est pas exclue, de ce c\u00f4t\u00e9-ci de l\u2019Atlantique, alors que des vents contraires soufflent en provenance de l\u2019Italie. La zone euro pourrait ne pas survivre aux ann\u00e9es 2020…<\/strong><\/p>\n

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Enfin une bonne nouvelle ! Dans un contexte de tensions g\u00e9opolitiques internationales aviv\u00e9es, de remont\u00e9e des cours p\u00e9troliers et de nouvelle crise \u00e9conomico-politique italienne, la baisse de l\u2019euro face dollar constitue une bouff\u00e9e d\u2019oxyg\u00e8ne. En effet, alors qu\u2019en f\u00e9vrier dernier, il culminait \u00e0 1,25 dollar et que de (trop) nombreux pr\u00e9visionnistes le voyaient encore flamber durablement, l\u2019euro avoisine actuellement les 1,18 dollar.<\/p>\n

C\u2019est \u00e9videmment positif pour la croissance eurolandaise, mais encore trop \u00e9lev\u00e9, sachant que le niveau d\u2019\u00e9quilibre de l\u2019euro est de 1,15 dollar pour l\u2019ensemble de l\u2019Union \u00e9conomique et mon\u00e9taire (UEM) et de 1,05 dollar pour la France. De plus, en attendant que l\u2019euro ne produise ses effets favorables sur l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique eurolandaise – c\u2019est-\u00e0-dire pas avant six mois -, cette d\u00e9pr\u00e9ciation de la monnaie unique vient surtout confirmer les \u00e9carts \u00e9conomiques et financiers qui s\u2019installent entre les Etats-Unis et la zone euro.<\/p>\n

Croissance : Les \u00c9tats-Unis distancent \u00e0 nouveau la zone euro !<\/h2>\n

En effet, l\u2019\u00e9cart de croissance est reparti \u00e0 l\u2019avantage de l\u2019oncle Sam d\u00e8s le premier trimestre 2018. Les chiffres parlent d\u2019eux-m\u00eames\u00a0: entre le quatri\u00e8me trimestre 2017 et le premier de 2018, le glissement annuel du PIB am\u00e9ricain est pass\u00e9 de 2,6% \u00e0 2,9%, un plus haut depuis le deuxi\u00e8me trimestre 2015, mais celui de la zone euro est tomb\u00e9 de 2,8% \u00e0 2,5%, un plus bas depuis le deuxi\u00e8me trimestre 2017. Depuis 1995, l\u2019\u00e9cart de croissance \u00c9tats-Unis-UEM repart donc logiquement \u00e0 la hausse, pour atteindre d\u00e9sormais 74,9 points.<\/p>\n

Dans le sillage du ralentissement de l\u2019activit\u00e9 dans la zone euro, le taux de ch\u00f4mage y a \u00e9galement stagn\u00e9 en mars, \u00e0 un niveau de 8,5%. Il s\u2019agit \u00e9videmment d\u2019un r\u00e9sultat honorable, notamment lorsqu\u2019on le compare au sommet de 12,1% atteint de f\u00e9vrier \u00e0 juillet 2013, mais toujours nettement sup\u00e9rieur au plancher de 7,3% qui pr\u00e9valait d\u2019octobre 2007 \u00e0 mars 2008 et bien s\u00fbr tr\u00e8s loin des 3,9% qui pr\u00e9valent outre-Atlantique. Le plus ennuyeux est que si d\u00e9j\u00e0 avec une croissance de 2,8\u00a0% fin 2017, le taux de ch\u00f4mage n\u2019a pas pu descendre sous les 8,5\u00a0%, que va-t-il devenir demain, avec la d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration de la croissance\u00a0?<\/p>\n

\u00c9cart de croissance Zone euro \/ Etats-Unis\u00a0: 75 points de retard depuis 1995, \u00e7a fait beaucoup\u00a0! (cliquez sur l’image pour agrandir)<\/em><\/p>\n

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ACDEFI (sources : Eurostat, BEA, calculs ACDEFI)<\/figcaption><\/figure>\n<\/figure>\n

Net ralentissement en vue de la croissance \u00e9conomique en zone euro !<\/h2>\n

D\u2019ailleurs, alors que les indicateurs avanc\u00e9s de la croissance am\u00e9ricaine montrent que cette derni\u00e8re devrait continuer de bien se comporter en 2018, ceux de la croissance eurolandaise indiquent que celle-ci devrait encore nettement ralentir au cours des prochains trimestres. Et, sans attendre l\u2019impact concret de ces indicateurs avanc\u00e9s sur la croissance des prochains trimestres, les statistiques de production industrielle de mars ont apport\u00e9 leur lot d\u2019inqui\u00e9tudes.<\/p>\n

En particulier en France, o\u00f9 la production industrielle a baiss\u00e9 de 0,4% en mars et surtout de 1,3% sur l\u2019ensemble du premier trimestre 2018, sa plus mauvaise performance depuis le troisi\u00e8me trimestre 2013. Dans l\u2019industrie manufacturi\u00e8re (c\u2019est-\u00e0-dire principalement hors \u00e9nergie), la situation est encore plus pr\u00e9caire puisque la production y a chut\u00e9 de 1,8% sur le premier trimestre 2018 – du jamais vu depuis le quatri\u00e8me trimestre 2012. Il est donc clair que les \u00e9carts de croissance pass\u00e9s et \u00e0 venir entre les deux c\u00f4t\u00e9s de l\u2019Atlantique justifient sans \u00e9quivoque la baisse de l\u2019euro\/dollar.<\/p>\n

Il en est de m\u00eame des \u00e9carts d\u2019inflation. En effet, comme cela s\u2019observe d\u2019ailleurs de mani\u00e8re ininterrompue depuis le d\u00e9but 2016, le glissement annuel des prix \u00e0 la consommation aux Etats-Unis est nettement sup\u00e9rieur \u00e0 celui qui pr\u00e9vaut dans la zone euro. En avril, l\u2019\u00e9cart s\u2019est m\u00eame davantage creus\u00e9, puisque le premier a atteint 2,5% (contre 2,4% en mars), tandis que le second est retomb\u00e9 \u00e0 1,2% (apr\u00e8s 1,3% en mars).<\/p>\n

La Fed va continuer de durcir sa politique mon\u00e9taire, mais la BCE devrait \u00eatre contrainte au statu quo<\/h2>\n

Ces \u00e9carts justifient d\u2019ailleurs en partie les spreads\u00a0(\u00e9carts) de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat mon\u00e9taires, qui devraient \u00e9galement s\u2019\u00e9largir au cours des prochains mois, puisque, face au ralentissement en cours, la BCE n\u2019a d\u2019autre choix que de maintenir le statu quo, tandis que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed, banque centrale des Etats-Unis) se doit d\u2019accompagner l\u2019augmentation de la croissance et de l\u2019inflation en remontant son taux objectif des federal funds<\/em> (taux directeur) vers 2,5\u00a0% d\u2019ici la fin 2018.<\/p>\n

Les \u00e9carts de taux directeurs entre la Fed et la BCE confirment que la baisse de l\u2019euro est normale et doit se prolonger (cliquez sur l’image pour agrandir)<\/em><\/p>\n

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ACDEFI (sources : BEA, ACDEFI)<\/figcaption><\/figure>\n<\/figure>\n

\u00c9carts de taux, incertitudes italiennes\u2026 La d\u00e9pr\u00e9ciation de l\u2019euro face au dollar pourrait se poursuivre<\/h2>\n

Les \u00e9carts de taux des obligations d\u2019Etat sont encore plus importants. Et pour cause\u00a0: le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 dix ans des Bonds<\/em> (obligations) am\u00e9ricains flirte avec les 3% depuis le d\u00e9but 2018, tandis que celui du Bund<\/em> (obligation souveraine) allemand se stabilise autour de 0,5%. Avec des niveaux de 250 points de base (2,5 points de pourcentage), les spreads de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 long terme atteignent ainsi des sommets historiques. Autrement dit, que ce soit sur les march\u00e9s mon\u00e9taires ou obligataires, les r\u00e9alit\u00e9s financi\u00e8res militent pour une nette baisse de l\u2019euro\/dollar.<\/p>\n

>> A lire aussi – Ces analyses techniques qui confirment le risque de krach obligataire<\/a><\/em><\/strong><\/p>\n

Mais ce n\u2019est pas tout, puisqu\u2019en plus des domaines \u00e9conomiques et financiers, le terrain politique devient de plus en plus favorable \u00e0 une baisse de l\u2019euro. En effet, sans parler du blocage persistant (en d\u00e9pit des efforts du Pr\u00e9sident Macron) de la construction europ\u00e9enne, le troisi\u00e8me pays de la zone euro, en l\u2019occurrence l\u2019Italie, est sur le point d\u2019\u00eatre dirig\u00e9 par un gouvernement antisyst\u00e8me, m\u00ealant l\u2019extr\u00eame droite et l\u2019extr\u00eame gauche, avec notamment pour objectif la sortie de la zone euro.<\/p>\n

>> A lire aussi – Itaxit, effacement de dettes\u2026 Ces projets fous envisag\u00e9s par les partis antisyst\u00e8me d\u2019Italie<\/a><\/em><\/strong><\/p>\n

Comme on pourrait le dire dans un film de Federico Fellini\u00a0: Incredibile\u00a0! Face \u00e0 cette perspective tout aussi triste que rocambolesque, les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat des obligations de l\u2019Etat italien ont \u00e9videmment augment\u00e9. Pour autant, ils n\u2019ont pas encore flamb\u00e9, le taux \u00e0 dix ans se stabilisant autour de 2%.<\/p>\n

>> A lire aussi – Italie : le futur gouvernement antisyst\u00e8me va-t-il faire basculer le pays et la zone euro dans la crise ?<\/a><\/em><\/strong><\/p>\n

La zone euro survivra-t-elle ?<\/h2>\n

Une fois encore, la \u201cmorphine\u201d de la BCE permet de maintenir la zone euro et les march\u00e9s dans le d\u00e9ni de r\u00e9alit\u00e9. Mais jusqu\u2019\u00e0 quand\u00a0? Car si la baisse de l\u2019euro\/dollar va forc\u00e9ment apporter quelques effets b\u00e9n\u00e9fiques \u00e0 la croissance eurolandaise, ceux-ci risquent rapidement d\u2019\u00eatre effac\u00e9s en cas de crise politique majeure au sein de la zone euro. C\u2019est d\u2019ailleurs bien l\u00e0 que r\u00e9side la diff\u00e9rence principale entre les Etats-Unis et la zone euro\u00a0: quelles que soient les \u00e9volutions financi\u00e8res, \u00e9conomiques et g\u00e9opolitiques internationales, il est \u00e0 peu pr\u00e8s s\u00fbr que les Etats-Unis d\u2019Am\u00e9rique seront encore l\u00e0 dans 50 ans, mais, malheureusement, on ne peut pas en dire autant pour la zone euro, ne serait-ce qu\u2019\u00e0 l\u2019horizon de la prochaine d\u00e9cennie\u2026<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Source : capital.fr Pour notre chroniqueur Marc Touati, \u00e9conomiste et pr\u00e9sident du cabinet ACDEFI, l\u2019euro a de bonnes raisons de poursuivre sa chute face au dollar. D\u2019autant qu\u2019une grave crise politique n\u2019est pas exclue, de ce c\u00f4t\u00e9-ci de l\u2019Atlantique, alors que des vents contraires soufflent en provenance de l\u2019Italie. La zone euro pourrait ne pas […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/ses-lfz.ch\/sesnet\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1164"}],"collection":[{"href":"http:\/\/ses-lfz.ch\/sesnet\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/ses-lfz.ch\/sesnet\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/ses-lfz.ch\/sesnet\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/ses-lfz.ch\/sesnet\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1164"}],"version-history":[{"count":1,"href":"http:\/\/ses-lfz.ch\/sesnet\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1164\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":1165,"href":"http:\/\/ses-lfz.ch\/sesnet\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1164\/revisions\/1165"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/ses-lfz.ch\/sesnet\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1164"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/ses-lfz.ch\/sesnet\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1164"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/ses-lfz.ch\/sesnet\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1164"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}