{"id":498,"date":"2017-09-28T00:13:14","date_gmt":"2017-09-27T22:13:14","guid":{"rendered":"http:\/\/ses-lfz.ch\/sesnet\/?p=498"},"modified":"2017-10-08T22:12:54","modified_gmt":"2017-10-08T20:12:54","slug":"mais-ou-est-passee-linflation","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/ses-lfz.ch\/sesnet\/mais-ou-est-passee-linflation\/","title":{"rendered":"Mais o\u00f9 est pass\u00e9e l’inflation ?"},"content":{"rendered":"

Source : latribune.fr Jean-Christophe Catalon 22\/09\/2017<\/a><\/p>\n

<\/section>\n
<\/section>\n
<\/section>\n
<\/section>\n
<\/section>\n
<\/section>\n
<\/section>\n
<\/section>\n
<\/section>\n
<\/section>\n
<\/section>\n
<\/section>\n
<\/section>\n
<\/section>\n
<\/section>\n
<\/section>\n
<\/section>\n
<\/section>\n
<\/section>\n
\"\"<\/section>\n
L’inflation reste faible dans les pays industrialis\u00e9s, malgr\u00e9 les politiques accommodantes des banques centrales, en particulier dans la zone euro. La progression insuffisante des salaires, comme la guerre des prix cass\u00e9s, peut expliquer cette situation. En attendant, cette latence perturbe les strat\u00e9gies des instituts d’\u00e9mission, tiraill\u00e9s entre poursuivre leur soutien \u00e0 l’\u00e9conomie ou endiguer les risques de bulles sur les march\u00e9s.<\/strong><\/section>\n
<\/section>\n
<\/section>\n
<\/section>\n
\n
\n

C’est \u00ab\u00a0une question \u00e0 1.000 milliards de dollars\u00a0\u00bb<\/em>\u00a0pour Claudio Borio<\/a>,\u00a0le chef du d\u00e9partement mon\u00e9taire et \u00e9conomique de la Banque des r\u00e8glements\u00a0internationaux (BRI) : \u00ab\u00a0Pourquoi l’inflation reste-t-elle faible ?\u00a0\u00bb<\/em> Dans les pays industrialis\u00e9s, la reprise \u00e9conomique arrive enfin, les taux de ch\u00f4mage sont faibles ou en baisse, mais malgr\u00e9 ces nouvelles encourageantes les hausses de prix ne suivent pas* et demeurent en-dessous de l’objectif de 2% sur un an souhait\u00e9 par la plupart des banques centrales.<\/p>\n

\"Inflation<\/p>\n

(Les chiffres de 2017 et 2018 sont pr\u00e9visionnels. Source : Recherche \u00e9conomique \/ Natixis Asset Management)<\/em><\/p>\n

La th\u00e9orie \u00e9conomique \u00e9tablissait une relation entre l’activit\u00e9 et l’inflation. Plus l’\u00e9conomie est dynamique, plus le ch\u00f4mage baisse, faisant augmenter les salaires et donc les prix. Mais cette relation ne se v\u00e9rifie plus depuis la crise, observe l’\u00e9conomiste\u00a0Xavier Ragot, pr\u00e9sident de l’Observatoire fran\u00e7ais des conjonctures \u00e9conomiques (OFCE) :<\/p>\n

\u00ab\u00a0Il y a six ans, au c\u0153ur de la crise en zone euro, on avait une baisse de l’activit\u00e9 sans baisse de l’inflation. Aujourd’hui c’est l’inverse, on a une reprise de l’activit\u00e9 mais sans hausse de l’inflation. On est pass\u00e9 d’une situation de d\u00e9sinflation manquante \u00e0 une situation d’inflation manquante.\u00a0\u00bb<\/p><\/blockquote>\n

Une croissance des salaires insuffisante<\/strong><\/p>\n

Que ce soit aux Etats-Unis<\/a>, dans la zone euro ou au Royaume-Uni, les banques centrales ont identifi\u00e9 le m\u00eame coupable : les salaires. Malgr\u00e9 un ch\u00f4mage bas, la croissance de ces derniers est trop faible pour pousser durablement les prix \u00e0 la hausse.<\/p>\n

En cons\u00e9quence, les instituts d’\u00e9mission\u00a0ralentissent la sortie, voire p\u00e9rennisent quasiment\u00a0leur politique mon\u00e9taire accommodante dans le cas de la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE). La strat\u00e9gie est de continuer \u00e0 soutenir l’activit\u00e9 \u00e9conomique par des taux bas en attendant que les salaires progressent. Mais cette politique pourrait \u00e0 terme g\u00e9n\u00e9rer de l’instabilit\u00e9 financi\u00e8re.<\/p>\n

Pour Xavier Ragot, si la croissance des salaires est si poussive, c’est\u00a0\u00ab\u00a0parce que la reprise, et pas seulement en zone euro, s’est faite avec des emplois atypiques\u00a0\u00bb<\/em>. Contrats \u00ab\u00a0z\u00e9ro heure\u00a0\u00bb au Royaume-Uni<\/a>, \u00ab\u00a0mini-jobs\u00a0\u00bb en Allemagne, int\u00e9rim ou CDD courts <\/a>en France… les recrutements via ces contrats pr\u00e9caires ont explos\u00e9 apr\u00e8s 2010. R\u00e9sultat, les travailleurs ont davantage de difficult\u00e9s \u00e0 faire valoir leurs revendications, donc \u00e0 obtenir des augmentations.<\/p>\n

Concurrence salariale en zone euro<\/strong><\/p>\n

En outre, \u00ab\u00a0la gestion de crise dans la zone euro a cr\u00e9\u00e9 des pressions d\u00e9flationnistes \u00e0 long terme\u00a0\u00bb<\/em>, selon le pr\u00e9sident de l’OFCE. Les Europ\u00e9ens ont incit\u00e9 \u00e0 des baisses de salaires,\u00a0cr\u00e9ant ainsi\u00a0\u00ab\u00a0une convergence d\u00e9flationniste\u00a0\u00bb<\/em>.\u00a0Les co\u00fbts unitaires salariaux ont chut\u00e9 pour converger vers ceux de l’Allemagne, d\u00e9j\u00e0 au plus bas\u00a0du fait des r\u00e9formes du droit du travail entam\u00e9es en 1995 qui, avec l’inversion de la hi\u00e9rarchie des normes, ont entra\u00een\u00e9 une baisse des salaires r\u00e9els<\/a>.<\/p>\n

D\u00e9fendant la politique accommodante de la BCE, Xavier Ragot juge que la solution ne peut venir uniquement de Francfort, limit\u00e9 dans ses pouvoirs d’intervention, mais aussi de Bruxelles:<\/p>\n

\u00ab\u00a0L’inflation ne repart pas \u00e0 cause de la concurrence salariale dans la zone euro, c’est pourquoi je plaide pour un ‘wage stance’, pour que la Commission europ\u00e9enne discute avec les\u00a0pays d’une harmonisation du salaire minimum, de l’indice de la fonction publique, etc. Il faut de la coh\u00e9rence.\u00a0\u00bb<\/p><\/blockquote>\n

\"Co\u00fbts<\/p>\n

[<\/em>Note du CAE : \u00ab\u00a0Pour une politique macro\u00e9conomique d’ensemble en zone euro\u00a0\u00bb<\/a>.]<\/em><\/p>\n

La mort de l’inflation ?<\/strong><\/p>\n

S’ils ne remettent pas en cause les effets de la faible croissance des salaires, d’autres experts jugent, a contrario<\/em> des banquiers centraux, que le probl\u00e8me de l’inflation est structurel. En r\u00e9sum\u00e9, les prix vont rester bas et pour longtemps.<\/p>\n

\u00ab\u00a0La situation dans la zone euro est comparable \u00e0 celle du Japon\u00a0o\u00f9 l’inflation est morte\u00a0\u00bb, affirme Fabrizio Quirighetti, CIO et co-responsable de l’\u00e9quipe multi-asset chez SYZ Asset Management.<\/p>\n

\u00ab\u00a0En r\u00e9alit\u00e9, les prix baissent en Europe. Les produits \u00e0 haute\u00a0composante technologique – le taxi gr\u00e2ce \u00e0 Uber, les voyages gr\u00e2ce \u00e0 Booking et Airbnb –\u00a0co\u00fbtent dor\u00e9navant moins cher. Le panier des m\u00e9nages tel qu’il est consid\u00e9r\u00e9 dans l’indice\u00a0des prix ne vaut pas plus aujourd’hui qu’il y a quelques ann\u00e9es.\u00a0\u00bb<\/p><\/blockquote>\n

Les taux bas alimentent les risques de bulles<\/strong><\/p>\n

Dans ces conditions, si les banques centrales ne peuvent plus remplir leur objectif de 2% d’inflation, la politique mon\u00e9taire est devenue inefficace. Pire, maintenir des taux bas\u00a0peut alimenter des bulles sur les march\u00e9s. Certains ont d\u00e9j\u00e0 alert\u00e9 sur ces risques:<\/p>\n

\u00ab\u00a0Pour\u00a0le moment, on voit qu’\u00e0 cause de la bonne tenue de l’\u00e9conomie, ce sont surtout les prix des\u00a0actifs financiers et immobiliers qui s’envolent […] Il y a de quoi s’inqui\u00e9ter car les graines de la prochaine crise financi\u00e8re ont\u00a0d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 sem\u00e9es\u00a0\u00bb<\/em>, pr\u00e9vient Fabrizio Quirighetti de SYZ.<\/p><\/blockquote>\n

D\u00e9but septembre, le patron de Deutsche Bank John Cryan a appel\u00e9 la BCE \u00e0 en finir avec \u00ab\u00a0l’argent pas cher\u00a0\u00bb<\/em><\/a>, car\u00a0\u00ab\u00a0nous voyons des signes de bulles dans de plus en plus d’endroits sur le march\u00e9 des capitaux, \u00e0 des endroits o\u00f9 nous ne les attendions pas\u00a0\u00bb<\/em>. Certes,\u00a0les banquiers ont int\u00e9r\u00eat \u00e0 voir les politiques mon\u00e9taires se durcir, car les taux bas rognent sur leur profitabilit\u00e9, mais le gendarme boursier europ\u00e9en, l’ESMA, fait aussi ce constat<\/a>.<\/p>\n

A Francfort, le ton est diff\u00e9rent.\u00a0\u00ab\u00a0Oui, certainement c’est un<\/em>\u00a0danger\u00a0\u00bb<\/em> de maintenir une politique mon\u00e9taire accommodante, a conc\u00e9d\u00e9 le pr\u00e9sident de la BCE,\u00a0Mario Draghi, lors de la conf\u00e9rence de presse de septembre<\/a>. \u00ab\u00a0M<\/em>ais est-ce qu’on observe un risque de bulles ? Moi je ne vois pas de risque syst\u00e9mique\u00a0\u00bb<\/em>, a-t-il martel\u00e9.<\/p>\n

Finalement, l’inflation manquante laisse la BCE devant un dilemme :<\/p>\n

\u00ab\u00a0Il y a un arbitrage \u00e0 faire\u00a0: soutenir l’activit\u00e9 \u00e9conomique ou r\u00e9duire les risques financiers\u00a0\u00bb, r\u00e9sume Xavier Ragot. \u00ab\u00a0Si les taux augmentent on r\u00e9duit les risques de bulles mais on freine l’activit\u00e9. A l’inverse, si on laisse les taux bas, on soutient l’activit\u00e9 mais il y a plus de chances de cr\u00e9er de l’instabilit\u00e9 financi\u00e8re. Personnellement, je pense qu’il faut soutenir l’activit\u00e9, pas seulement via la BCE mais aussi avec d’autres outils, comme le plan Juncker.\u00a0\u00bb<\/p><\/blockquote>\n

__________<\/p>\n

*Contrairement aux autres pays industrialis\u00e9s, le Royaume-Uni enregistre une inflation en forte progression<\/a>. Mais, la mont\u00e9e des prix r\u00e9sulte davantage de la d\u00e9pr\u00e9ciation de la livre sterling, cons\u00e9quence de l’incertitude autour des n\u00e9gociations sur le Brexit, que du ch\u00f4mage bas.<\/em><\/p>\n

 <\/p>\n<\/div>\n<\/section>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Source : latribune.fr Jean-Christophe Catalon 22\/09\/2017 L’inflation reste faible dans les pays industrialis\u00e9s, malgr\u00e9 les politiques accommodantes des banques centrales, en particulier dans la zone euro. La progression insuffisante des salaires, comme la guerre des prix cass\u00e9s, peut expliquer cette situation. En attendant, cette latence perturbe les strat\u00e9gies des instituts d’\u00e9mission, tiraill\u00e9s entre poursuivre leur […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":502,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/ses-lfz.ch\/sesnet\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/498"}],"collection":[{"href":"http:\/\/ses-lfz.ch\/sesnet\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/ses-lfz.ch\/sesnet\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/ses-lfz.ch\/sesnet\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/ses-lfz.ch\/sesnet\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=498"}],"version-history":[{"count":6,"href":"http:\/\/ses-lfz.ch\/sesnet\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/498\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":505,"href":"http:\/\/ses-lfz.ch\/sesnet\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/498\/revisions\/505"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/ses-lfz.ch\/sesnet\/wp-json\/wp\/v2\/media\/502"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/ses-lfz.ch\/sesnet\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=498"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/ses-lfz.ch\/sesnet\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=498"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/ses-lfz.ch\/sesnet\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=498"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}